7月外贸数据点评:外需持续偏弱,出口同比下降延续
(资料图片仅供参考)
事件:中国7月出口(美元)同比降14.5%,预期降11.45%,前值降12.4%;进口同比降12.4%,预期降4.78%,前值降6.8%;贸易顺差806亿美元,前值706亿美元。
点评:
1、海外需求偏弱使得7月出口增长略有放缓,人民币贬值难以改变外需偏弱格局。7月中国出口2817亿美元,同比下降14.5%,低于预期(降11.5%);环比来看,7月出口金额(美元)环比下降-1.2%,弱于过去10年环比增速的中位数水平(增长2.1%),反映出口增长继续放缓。7月份出口平均汇率为7.15人民币/美元,较6月贬值2.6%。7月中国对美欧出口延续弱势,重点商品与大宗商品出口环比下降。
2、海外需求持续边际收缩,未来出口增长或仍承压,预计低基数效应使得8-9月出口同比降幅收窄。国内方面,7月中国制造业新出口订单PMI小幅下降0.1%至46.3%,显示海外需求进一步走弱。海外方面,7月摩根大通全球制造业PMI持平48.8%,美国7月制造业进口PMI与非制造业进口PMI分别录得52.3%、49.6%,环比-2.3%、+0.3%,海外进口需求总量增长持续边际收缩。此外,美国7月非农数据显示失业率保持低位,劳动力市场依旧紧俏。美联储9月货币政策决议仍然具备鹰派支撑,市场计价或偏鸽。我们预计年内美联储或将利率维持在高位,对美欧商品需求的抑制持续。7月人民币平均汇率进一步贬值2.6%,贬值幅度加大,但难以改变外需偏弱的格局。综合来看,8月出口增速仍然承压,但低基数效应或使其同比降幅收窄。
3、7月进口弱于预期,同比降幅扩大。7月中国进口2011亿美元,同比-12.4%,弱于市场预期(-4.8%),降幅较6月扩大5.6个百分点;环比来看,7月进口金额(美元)环比-6.3%,弱于过去10年的中位数表现(+4.9%)。重点商品与大宗商品进口整体进一步放缓。
4、7月贸易顺差较6月上升,预计下半年趋于缓步回落。7月贸易顺差为806亿美元,较6月增加100亿美元,主要因为7月进口金额录得更大收缩。由于经济周期的错位,今年国内需求好于海外需求。下半年出口趋于小幅走弱,而进口强于出口,这意味着贸易顺差趋于缓步回落。
风险因子:海外需求显著下滑,国内经济修复不及预期
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