“反弹”已经出现,化工“反转”还会远吗?
众所周知,化工是万业之母,是现代社会产业基础。而我国今年经济主题就是“稳增长”,在经济复苏过程中,随着下游的纺织、农业、房地产、汽车等行业复苏,也将带动上游化工强劲反弹。
关键问题来了,经济复苏到哪一步了?
【资料图】
【有一个比较直观的数字——PPI】
正好8月9日刚公布了7月的PPI数据。7月PPI环比下降0.2%,降幅比上月收窄0.6个百分点;同比下降4.4%,降幅比上月收窄1.0个百分点。从下面的趋势图看的比较明显,目前PPI 处于筑底阶段,上行拐点将至。
【PPI触底,化工板块或跑赢指数】
根据中金公司策略研究,回顾从2009年至今的PPI波动和中信基础化工指数的走势,发现PPI同比增速筑底企稳之后,化工行业相对沪深300往往能取得不错的超额收益。
而随着今年6月PPI触底信号释放,二级市场的化工板块已经先行反应。数据显示,自5月以来,化工ETF(516020)标的指数——细分化工指数区间最大反弹幅度达7.04%,跑赢同期上证指数(2.07%)、沪深300指数(4.61%)表现。
【PPI是观测库存周期非常好的领先指标】
一般而言,PPI触底将会滞后引发库存触底,即厂商看到价格停止下跌后会回补库存,从而引起订单连续反应。
这里简单说下,库存周期也被称作基钦周期,四个阶段大致对应着美林时钟的四个阶段,主动补库存近似于过热,被动补库存近似于滞胀,主动去库存近似于衰退,被动去库存近似于复苏,在主动补库存和被动去库存阶段,对应经济繁荣和上行。
【化工继续被动去库中】
目前化工行业继续被动去库中,而化工产品价格通常领先于库存周期变动。根据海通证券数据统计,前两次化工产品价格见底后(2016年1月、2020年4月),化学原料及化学制品产成品库存同比增速滞后6-12个月企稳回升。
化工产品的价格底部初现。截至8月9日,中国化工产品价格指数(CCPI)约为4593点,相较于7月初上涨8.22%。化工产品价格企稳回升,有助于产业链后续进入补库周期。
华创证券预计,目前库存去化和价差抬升的节奏都偏慢,大级别的趋势性涨价尚未出现,仍需要等待国内外的共振来实现。
另外,国内近期出台了一系列刺激经济、扩大内需的政策,特别是针对地产、汽车等消费端的政策较为突出。后续随着这些政策落地生效,终端消费加速复苏,也将带动上游化工需求同步增加。
总的来看,化工行业诸多积极因素已经出现,有周期复苏主线逻辑支撑,后续或可保持积极关注。
如果看好化工周期复苏,可以借道相关ETF进行布局。目前上交所较具代表性的化工类ETF就是化工ETF(516020),标的指数全面覆盖化工各个细分领域。其中近5成仓位集中于大市值龙头股,包括万华化学、盐湖股份、恩捷股份、华鲁恒升、天赐材料、荣盛石化等,分享强者恒强投资机遇;其余5成仓位兼顾布局磷肥及磷化工、氟化工、氮肥、煤化工、钛白粉等细分领域龙头股,全面把握化工板块投资机会。
风险提示:化工ETF被动跟踪中证细分化工产业主题指数,该指数基日为2004.12.31,发布日期为2012.4.11,指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整。文中指数成份股仅作展示,个股描述不作为任何形式的投资建议,也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。基金管理人评估的本基金风险等级为R3-中风险,适合适当性评级C3以上投资者。任何在本文出现的信息(包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等)均只作为参考,投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另,本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议,亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险,基金的过往业绩并不代表其未来表现,基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证,基金投资需谨慎。
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