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百诚医药 股份发布公告：公司发布2023年半年度报告，实现营业收入4.24亿元，同比增长72.53%，实现扣非后归母净利润1.2亿元，同比增长61.69%，实现每股收益1.1元/股。

投资要点

具备一体化优势，订单大幅增长

公司具备“药学研究+临床试验+定制研发生产”综合药物研发及生产的一体化服务优势，承接一体化订单大幅增长，截至上半年，公司新增订单金额62728.56万元，同比增长56.30%，我们预计全年新增订单超15亿元。随着MAH制度兴起，公司与医药研发投资企业的合作持续加深，并持续新增订单，报告期内，公司与投资企业的收入占比已达62.28%。

项目加速转化，进入收获期

报告期内公司实现研发成果技术转化47项，较去年同期增加20项，实现营业收入19,012.49万元，相比去年同期增长174.87%。在权益分成业务，公司拥有73项权益分成，已获批6项，报告期内实现收入1662万元。CDMO业务，子公司赛默制药累计已完成项目落地验证270多个品种，申报注册133个品种，位居全国前列，报告期内，实现CDMO收入1727.57万元，较去年同期增长135.26%，全年赛默药业有望实现逐步扭亏。

自主研发储备丰富，提供长期增长动力

公司采用先行自主立项，抢占市场先机，再向客户推荐策略，截至上半年，公司已经立项尚未转化的自主研发项目超250项，小试阶段154项，中试放大阶段36项，验证生产阶段18项，稳定性研究阶段50项，适应症涵盖呼吸、消化、感染、肿瘤、精神神经、心血管等市场需求巨大的多类疾病领域。

盈利预测

公司项目储备充足，订单增长显著，布局创新药和CDMO领域。预测公司2023-2025年收入分别为9.00、11.74、14.70亿元，归母净利润分别为2.74、3.83、5.10亿元，EPS分别为2.53、3.54、4.72元，当前股价对应PE分别为24.9、17.8、13.3倍，首次覆盖，给予“买入”投资评级。

风险提示

核心人员流失风险、项目终止率过高风险、药物研发失败风险、人力成本上升风险等。

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