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公牛集团(603195)重大事项点评:股东拟减持释放流动性 经营稳健向好

2023-06-25 11:13:03    来源:华创证券有限责任公司


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事项:

公司2023 年6 月21 日发布公告,实控人之一、副董事长阮学平总因自身资金需求拟减持不超过1779 万股(占总股本2%);员工持股平台穗元投资解散,转为直接持股。

评论:

实控人之一拟减持释放流动性。实控人之一、副董事长阮学平总因自身资金需求拟减持不超过1779 万股(占总股本2%)。我们认为本次减持或并非对公司发展悲观,主要为自身资金需要,及优化流动性。此前公司已于22 年度通过转增优化流动性,当前实控人合计持股比例超87%。

展望Q2,经营稳健向好,盈利能力同比持续改善可期。1)营收环比或提速:

受Q1 墙开等产品产能供给不足影响,收入增速慢于预收及经营活动现金流,Q2 产能回补及需求稳步提升共同影响下,营收增速或环比提升;2)利润率提升或持续:23Q2 原材料成本同比更低(我们预计22H1 铜套保锁价7.2w vs 现价铜Q2 均价6.7w 左右),且22 年产品于4 月提价3%+。

民用电工龙头,发展路径清晰,维持“强推”评级。传统主业产品渠道升级进入收获期或拉动增速中枢上移,且利润率或持续提升;无主灯新能源等新业务稳步推进,未来空间可期;估值处上市以来低位。我们预计23/24/25 年归母净利润为38.35/45.61/52.54 亿元,对应PE 24(上市以来8%分位)/20/17X。

使用分部估值法,给予目标价125 元,维持“强推”评级。

风险提示:房地产回暖不及预期,行业竞争加剧,原材料价格大幅波动等。

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